龙年以来,股市及债市双双反弹,相对于波动较大的权益类产品,债券基金似乎更受市场追捧,今年以来首发募集规模前三名都是债券型基金。近日发布的基金一季报显示,基金经理对股市走势仍存分歧,而债市观点较为一致,普遍看好债市温和上涨的结构性行情。据银河证券统计,截止4月20日,银河分类的100只二级债基今年以来平均上涨2.89%,其中,国投瑞银优化增强债券基金A/B类以5.53%的收益率位列同类前5。对于债市未来的投资机会,国投瑞银优化增强债券基金基金经理李怡文指出,尽管经济增长会有所反复,但我们认为中国经济环比增速在一季度见底的概率较大,预计此轮货币政策松动的节奏和力度将较温和,所以债市正步入缓慢上升的平衡格局,更看好质地尚可的中低评级的信用产品。

网赌正规平台 1国投瑞银基金经理 李怡文

  对于今年以来的良好表现,国投瑞银优化增强债券基金基金经理李怡文在接受记者采访时总结道,一季度债券市场各品种的走势出现较大分化:中长久期的利率产品和高评级信用产品出现较大幅度调整,而中低评级信用产品的收益率大幅下行,价格涨幅较大,债券市场收益率曲线明显陡峭化;而股市在低估值和流动性松动下有限上行。国投瑞银优化增强债券基金在一季度较早时减持了中长久期的利率产品,有效规避了此后收益率上行的风险,并适当增加质地优良的中低评级信用债的配置,而且保持了较高的权益类资产配置并进行灵活操作,为组合业绩带来了一定的贡献。

  11年从业经历,芝加哥大学工商管理硕士,曾任建行(香港)资产组合经理。2008年6月加入国投瑞银基金[微博]公司任高级研究员。2010年9月8日起任国投瑞银优化增强债券基金基金经理,2011年12月20日起兼任国投瑞银瑞源保本混合型基金基金经理。

  二季度以来,中国经济呈现出企稳缓慢回升迹象,而债券市场的流动性仍较为充裕,在此背景下债市能否延续去年四季度以来的小牛行情。对此,李怡文表示本轮经济周期环比增速低点有较大可能出现在2012年一季度,而同比增速则有望在二季度见底。虽然货币政策正转向宽松,但转向幅度与力度远低于2009年或者2010年四季度水平。在此背景下,债市的上涨更有可能沿着缓慢渐进的方式演进。具体品种来看,基本面对利率产品难言支撑,我们判断利率产品收益率易上难下,总体处于震荡局面。债券组合配置上,我们将继续偏向于信用产品,但其结构会出现分化,交易所优于银行间,中低评级好于高评级信用债。转债方面,侧重转股溢价率较低、正股估值安全的大盘转债。对于股票资产,我们将继续采取灵活的投资策略,保持前期“稳定+低估值”的配置策略,同时积极挖掘能够穿越周期的成长股并加大配置力度。

  记者:最近几年债券基金发展得特别快,你怎么看?

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  李怡文:这个是和债市的发展匹配的。随着债市行情进一步深化与发酵,纯债基金作为回归债券资产配置的基础工具,更符合未来投资产品细化的趋势。我自己认为纯债基金有着巨大的发展潜力,在未来的投资中仍会大有可为。债券投资是东方不亮西方亮,借用“债券之王”比尔·格罗斯的话说,请记住,你总会在某个地方找到牛市。

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  记者:你特别认可纯债基金,为什么?

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  李怡文:我们的基金发展过程中,由于市场环境、投资者偏好等原因,多数债券型基金都会参与股票一级市场或二级市场的投资,即使是纯债基金,也会投资与股市相关的可转债。据统计,不参与可转债的纯债基金,目前市场上仅有6只,算得上纯债基金中的稀缺品种。纯债基金因为专注债券本身的纯债特性,是抗风险指数最高的债基品种,历史数据也证明了这点,Wind数据显示,截至今年10月末,从2007年年初算起,纳入统计的纯债基金近5年平均累计净值增长率高达34.52%。

网赌正规平台,  记者:债券投资与宏观环境关系很大,目前的基本面怎么样?

  李怡文:目前我国经济处于转型时期,人口红利逐渐消失,投资及进出口的高速增长难以持续。在此过程中,GDP增速将逐步放缓。我们估计经济完成转型需要3至5年。从另一方面看,债市的空间很大,截至2011年底,我国债券市场规模已达21.2万亿人民币,相当于中国2010年GDP的53%。而同期美国债券市场规模为36.6万亿美元,相当于美国2010年GDP的249%。由此可见,中国债券市场规模具有很大的发展潜力。

  记者:哪类债券未来机会更大?

  李怡文:从对债市整体走势和目前信用债所处的收益率水平看,我们相对看好明年信用债的投资机会,但认为全年会有较大波动且具体品种上表现会有所分化。从对经济基本面和资金面的判断,我们更看好中等评级的信用债,另外建议适当增加低评级信用债的仓位。而比较银行间市场和交易所市场,更看好银行间信用债的投资机会。

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