周期资源股上周大幅上涨,一方面周期股的表现与6月宏观经济数据超预期以及商品价格持续上涨有关,另一方面机构投资者在二季度倾向于加仓金融消费,在周期股方面配置较少,有一定增配要求。下半年随着去产能力度减弱,商品价格将逐渐趋于平稳或温和回落,我们认为周期行业应以脉冲性行情来对待。

上周周期股进一步活跃上涨,从前期锂、稀土等锂电池相关的小金属扩散至钢铁、煤炭、电解铝等黑色系商品和大金属,与此同时,研究机构对于“新周期”的争论日趋激烈。

   
创业板在最近两周大幅下跌并创出阶段新低,与市场整体表现完全背离。去年12
月以来,创业板的整体运行模式与2010-2012
年的持续下跌走势极为相似,这种模式可能会持续到新一轮成长股周期到来,或者创业板估值回落到历史低位、投资价值显著之后才会改变,但在今年下半年内创业板可能难以打破这种模式,大蓝筹和创业板整体走势仍将继续背离。

   
考虑到环保趋严接棒供给侧改革继续强化供给端紧缩,下半年商品价格还将保持较为活跃的走势。但PPI维持高位但CPI
低位平衡,表明需求端增长乏力导致商品价格向下游传导不利。上游产品价格的持续上涨会进一步抑制下游产品生产,再加上部分企业增产,商品价格将在冲高后逐步回落。而周期股的走势已充分反映当前的商品价格能够长期持续的预期,如果商品价格出现阶段回落则周期股将难以再创新高。

   
总体来看,较好的宏观经济数据有助于市场维持稳定,在流动性未明显收紧、资金利率平稳的情况下,市场投机情绪提升将令结构性机会趋于活跃,周期股和消费股有望保持轮动活跃的表现。

   
投资建议:对指数保持中性观点,继续参与结构性机会,“漂亮50”蓝筹调整压力渐增,关注流动性和海外市场的变化。关注周期品如黑色系、电解铝、水泥、造纸、部分化工原材料行业的脉冲行情,谨慎关注估值合理中报增速加快的超跌成长股,关注光伏产业、苹果产业链,新能源车产业链短期有调整风险但长期仍继续看好,规避高估值品和中报业绩不佳的公司。

   
投资建议:维持指数中性观点,结构性机会增加,券商、煤炭、有色、水泥等周期股的脉冲性机会仍存,大消费蓝筹有望与周期股形成轮动,可考虑均衡配置。

   
风险提示:金融去杠杆节奏加快,监管趋于严厉,经济数据走弱,海外市场大幅下跌。

   
继续关注业绩预增且高于一季报的公司的短期机会,关注人工智能主题,继续关注新能源车产业链、苹果产业链,规避高估值品和中报业绩不佳的公司。

   
风险提示:金融去杠杆节奏加快,监管趋于严厉,经济数据走弱,海外市场大幅下跌。

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