事件:公司2月24日发布系列重要公告:1)公司全资子公司“瑞泽旅游”与“中交海投”、“华信瑞丰”共同签署《关于合作经营三亚国际邮轮发展有限公司相关事项的战略合作框架协议》;2)全资子公司瑞泽旅游拟在三亚市投资设立“圣华旅游”,注册资本5000万元,瑞泽旅游拟以自有资金出资;3)公司发布2017年业绩快报,2017年公司实现营业收入28.78亿元,同比增加56.17%;实现归属上市公司股东净利润1.77亿元,同比增加152.15%;4)公司实际控制人增持公司股份计划,拟在6个月内,增持公司无限售流通股金额不低于1亿元且不超过2亿元,本次拟增持股份数量不低于公司目前总股本1%且不超过2%;5)全资子公司绿润环境预中标鹤山市马山生活垃圾填埋场减量化PPP项目,中标金额4.93亿元。

借海南大力发展全域旅游东风,积极布局旅游产业链

   
双管齐下加大旅游投资,正式推进“大旅游”战略:公司全资子公司“瑞泽旅游”于2016年9月成立,本次公告拟以自有资金5000万元在三亚市投资设立“圣华旅游”,旨在充分利用海南省内的区位优势和资源优势,提前布局文化旅游产业,提升公司市场竞争力;同时,公司公告全资子公司“瑞泽旅游”与“中交海投”、“华信瑞丰”共同签署《关于合作经营三亚国际邮轮发展有限公司相关事项的战略合作框架协议》,三方拟对标的公司“三亚国际邮轮”增资5亿元至10亿元,其中瑞泽旅游、中交海投和华信瑞丰三方分别认缴1亿元、0.1亿元和3.9亿元,增资完成后三方持股比例为10%、51%和39%。此次框架协议中公司参投的标的公司“三亚国际邮轮”的实际控制人“中交海投”是中国交通建设股份有限公司下属全资子公司,在海洋产业、交通产业、航运产业具有丰富的开发经验和市场运营能力。公司此次借助与央企平台合作进军邮轮航线运营,为“大旅游”战略实施援引助力。

   
2018年是海南建省和海南经济特区成立30周年,发展全域旅游是全省2018年工作重点。海南以“大建设、大旅游、大生态”为战略方向,建设海南国际旅游岛,将利好基建和旅游业。

   
海南省区位优势突出,“大旅游”战略可实施性强。随着海南国际旅游岛建设的深入开展以及国内消费升级加速,三亚国际邮轮航线运营具备良好的环境基础和需求前景;近年来国家出台《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》、《关于促进我国油轮运输也持续健康发展的指导意见》等政策文件,海南省也推出系列促进邮轮快艇产业及旅游发展规划,政策支持力度较大;同时,公司公告显示,“瑞泽旅游”此次投资标的公司“三亚国际邮轮”已开拓西沙航线,后续有望陆续开展南沙、中沙航线等南海邮轮项目;公司基于看好海南国际旅游岛长期发展及邮轮快艇产业的良好前景,同时依托战略合作伙伴中国交建国企平台背景,通过设立旅游孙公司和对外投资双管齐下加大旅游板块投资,正式进军旅游业和国际邮轮业务,区位优势+战略合作资源优势助力公司“大旅游”战略的顺利实施推进。

   
海南瑞泽借海南大力发展全域旅游东风,2018年2月23日,全资子公司瑞泽旅游投资设立圣华旅游。同时,瑞泽旅游与中交海投、华信瑞峰共同增资三亚国际邮轮发展有限公司,合作开发三亚国际邮轮业务。

   
“大生态”订单充足助业绩高增,实际控制人拟增持凸显信心。公司发布2017年业绩快报,2017年公司实现营业收入28.78亿元,同比增加56.17%;实现归属上市公司股东净利润1.77亿元,同比增加152.15%,公司2017年业实现高速增长主要受益于水泥产品价格上扬,商品混凝土产销增长等因素使得“大基建”板块收入增加,同时受益PPP项目推进,“大生态”板块园林绿化工程业务量大幅增加,双重因素助推公司业绩表现良好。公司PPP项目逐步开花结果,“大生态”业务蓄势待发,汇总公司订单公告,公司2017年初以来“大生态”业务(包含园林、环境)新签PPP协议48.23亿元,其中2018年以来新签PPP13.4亿元(包含本次公告4.93亿元预中标项目),公司“大生态”板块订单充足,为公司业绩高增添保障。另外,此次公司实际控制人拟在6个月内增持公司股份不低于1亿元资金,同时承诺增持完成后6个月内不减持,凸显控制人对公司发展前景信心。

   
海南瑞泽充分利用海南省内的政策优势、区位优势和资源优势,借助中国改革开放四十周年、海南省建省办特区三十周年重大契机,重点挖掘《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》、《海南省旅游发展总体规划(2017-2030)》中的有利商机,提前布局文化旅游产业,加快实现国内码头项目的整体布局,提升公司市场竞争力,最终促使公司向大基建、大生态环保、大旅游迈进。

   
投资建议:公司借助中交建央企背景资源以参股方式进入国际邮轮运营,“大旅游”业务板块正式启动;2018是海南“双庆”年,打造“国际旅游岛”是岛内建设的重要目标,公司借助海南区位优势和资源优势,打造“大基建”、“大生态”和“大旅游”三大业务板块;根据公司业绩快报及2017年资产减值准备计提公告,我们调整对公司业绩预估,同时依然假设绿润环境于2018年2季度并表,预计公司2017-2019年营业收入增速为56%、55%和32%,净利润增速分别为152.6%、153.7%和44.1%;受益区域建设加速、公司“大基建”、“大生态”业务有望保持快速增长,立足区位优势涉足旅游及邮轮快艇产业,公司“大旅游”业务值得期待,我们看好公司未来成长,维持买入-A的投资评级;6个月目标价11.4元,对应2018年29倍PE.

    联手中交建合作开发三亚国际邮轮业务

   
风险提示:固定资产投资增速放缓、PPP项目推进缓慢、PPP政策变动、工程回款不及时,旅游业务开拓低于预期等。

   
2018年2月23日,公司全资子公司瑞泽旅游与中交海投、华信瑞峰共同签署了《关于合作经营三亚国际邮轮发展有限公司相关事项的战略合作框架协议》,共同增资三亚国际邮轮发展有限公司,并就合作开发三亚国际邮轮业务达成战略合作。三亚国际邮轮注册资本由5亿元增至10亿元,新增注册资本中瑞泽旅游认缴1.00亿元,增资完成后股份占比为10%。

网赌正规平台,    外延并购,推动“园林绿化+生态环保”战略转型

   
海南瑞泽是海南最早从事商品混凝土生产的企业。为优化产业结构,公司致力于向园林绿化、生态环保行业转型。2016年公司营业收入18.43亿元,同比增长3.79%;主要由商品混凝土、园林绿化、水泥构成,占比分别为56.74%、25.63%、17.69%。2015年收购“大兴园林”介入园林绿化领域,借力PPP模式,积极拓展大生态市场。2016年收购“广东绿润”20%的股权,推动生态环保领域的战略转型。2017年收购“江西绿润”及“江门绿顺”100%股权(分别控股广东绿润50%股权、30%股权),公司通过直接和间接的方式合计持有广东绿润100%股权,全面进入市政环境卫生管理行业。

    实际控制人对公司发展充满信心,主动增持股份

   
公司实际控制人基于对公司持续稳健发展的信心及公司长期投资价值的认可,增强投资者信心,切实保护中小股东利益和资本市场稳定,以更好地支持公司未来持续、稳定、健康的发展。公司实际控制人之一张海林先生计划自2018年2月23日起6个月内增持公司股份,金额不低于10,000万元且不超过20,000万元,数量及比例为不低于公司目前总股本的1%(10,742,672.06股)且不超过公司目前总股本的2%(21,485,344.12股)。

    2017年度业绩快报,归母净利润1.77亿元,同比增长152%

   
2018年2月24日,公司发布2017年度业绩快报,实现营业收入28.78亿元,同比增长56.17%;归母净利润1.77亿元,同比增长152.15%。主要原因系:(1)公司2017年度水泥产品价格较上年有大幅增长,导致营业收入增加;(2)公司2017年度完成的园林绿化工程收入较上年大幅增加;(3)公司2017年度商品混凝土产销量较上年增长,导致营业收入增加;(4)公司2017年度实现的投资收益增加。

   
投资评级与估值:预计2017-2019年,公司EPS分别为0.18元、0.45元和0.57元,对应当前股价PE分别为55X、23X和18X。首次覆盖,给予“推荐”评级。

   
风险提示:公司经营情况不达预期;政策支持不及预期;天气、自然灾害等不可抗力因素。

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