* 欧洲央行可能至2014年都维持利率在1%

* 欧洲央行料维持利率不变,降息机率小

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* 关注是否推出12个月贷款操作和新的担保债券计划

两次降息、预计1万亿欧元刺激及欧元区经济企稳的初步迹象,都让欧洲央行把利率降至新低的可能性消退。
欧洲央行总裁德拉吉甫上任的剧烈转折,可能即将平静下来。

* 特里谢任期内最後一次会议或确认利率U型逆转

* 数据改善再度引发经济冒出绿芽的说法

记者 Eva Kuehnen; 编译 艾茂林/李春喜/王丽鑫/梁睿雪

* 记取过早紧缩的教训

法兰克福10月6日电—欧洲央行总裁特里谢周四在卸任前的最後一次会议上,料为圣诞节前的降息行动奠定基础,并为银行业抵御不断恶化的欧债危机提供更多保护.

法兰克福2月22日电—两次降息、预计1兆欧元刺激及欧元区经济企稳的初步迹象,都让欧洲央行把利率降至新低的可能性消退.

外界广泛预计欧央行本次会议维持利率在1.5%不变,但最近几周降息呼声日渐高涨,因有迹象表明欧元区经济进一步恶化,且对于希腊债务违约的担忧给银行业信心带来沉重打击.

欧洲央行总裁德拉吉甫上任的剧烈转折,可能即将平静下来.

上周调查显示,76位受访分析师中有56位预计欧央行此次会议将按兵不动,20位预计降息.

欧洲央行本月稍早暗示在3月初开会时将维持利率於1%不变,因笼罩欧元区的阴霾已部分消散,希腊纾困协议的通过也降低了不确定性,央行很可能观望一段时间–或许数年.

“我认为实际上风险很均衡,”野村分析师Jens
Sondergaard说.”预计这次不会正式降息,是因为央行通常喜欢事先作好铺垫.”

去年底欧洲央行以三年期资金操作向银行挹注近5,000亿欧元,这再加上德拉吉出任央行总裁的头两个月连续降息,因而大大缓解了欧元区危机.

“好像是个180度大转弯,从通胀上档风险,转为通胀风险均衡,再到降息.过去两个月里情况变化真的就这麽大吗?”

德吉拉表示,在银行接受资金後,已避免了”一场主要的信贷紧俏”.下周银行将有第二次机会取得低廉资金,这料将进一步缓解货币市场紧张情况,并让贷款更容易取得.第二次资金操作规模料为5,000亿欧元.

在9月政策会议上,欧洲央行改变了路线,把始于4月加息周期暂停,并称欧元区通胀风险不再偏于上升,目前”大体处于平衡”.

“目前,按兵不动,主要原因是根据其对经济和通胀前景的评估,而不是债务危机,”Rabobank分析师Elwin
de Groot表示.

自那以後,经济停滞的迹象开始增多.高盛等机构预计,欧元区将在第四季度陷入”温和衰退.”

“欧洲央行政策的重点一直不在於资金的成本,而是资金的量,这才是问题所在.”

Oxford Economic Forecasting分析师Tom
Rogers表示,”如果欧元区重陷衰退,欧洲央行应当把利率降至1%以下,”.他并称,欧洲央行是最有条件缓冲经济放缓影响的.

三年期的资金操作解决了量的问题.根据对超过60位分析师的调查,预估中值显示预期欧洲央行下周将释出4,920亿欧元的资金,规模类似於第一次操作.

**临别寄语**

在一则整版报纸的版面中,法国资产管理公司Carmignac
Gestion要求特里谢采取进一步行动,把利率降至”零”,并且无限量的购买受市场打击的国家公债.该公司管理着约550亿欧元的资产.

“再见特里谢,肯定没有人会留恋你!”该版面写道,”这将是你做出积极行动的最後机会”.这看起来像一封致特里谢的信.

尽管有Carmignac
Gestion等机构批评欧洲央行在控制主权债务危机方面做的不够.但也有德国央行等机构认为,欧洲央行已经超越了自身的限度,将独立性置于风险之中.

近期的解决危机提议之一,是把欧洲金融稳定机构变成银行,可以从欧洲银行获得资金.

尽管特里谢本人周二表示反对这样的做法,但市场希望了解欧洲央行的一致意见,因随着德拉吉(Mario
Draghi)11月接任ECB总裁,形势可能会改变.

欲浏览欧洲央行相关图表,请点选链接:(r.reuters.com/kah88r)

随着融资问题得到处理,利率政策就可以专注在通胀和经济前景上,目前情况是比几个月前来得更好.市场上甚至传出”绿芽”的说法–即危机後重回成长.

**流动性为王**

分析师称,欧洲央行还很有可能选择在降息前向市场注入更多流动性.

决策者已发出明确信号,他们准备继2009年年底之後重启欧洲央行12个月期流动性招标,并且有迹象显示,该央行计划恢复购买担保债券的计划.

危机加剧已迫使欧洲央行回到紧急状态.该行已重新推出此前搁置的六个月期欧元融资,并将所有操作中的无限制融资至少延长至1月中旬.

“重推一年期LTRO看起来很自然地会成为下一步举措,若特里谢暗示若有必要LTRO的期限会更长,我们也不会惊讶,”高盛分析师Dirk
Schumacher称.

欧洲央行在2009至2010这一年间首次购入600亿欧元有担保债券.高盛称如果再推出另一项计划,他们”甚至可以设想这是个扩大至有担保银行债之外的计划”.

高盛也表示,欧元区通胀率为3.0%–几乎是近三年来最高水平–令欧洲央行更加难以找到理由立即降息.

欧洲央行今年7月才宣布加息,为年内第二次.尽管政策迅速逆转对欧洲央行名声无益,但分析师相信特里谢可能会发出政策转向的信号,来为继任者德拉吉(Mario
Draghi)铺平道路.德拉吉将于11月起接任欧洲央行总裁之位.

“如果周四他们不降息,我认为他们最迟会在11月降息,”苏格兰皇家银行分析师Nick
Matthews表示.

继去年底经济活动下滑後,经济正再度蓄势待发.

“如果他们降息,我认为这个决议不会是得到一致同意的.我认为管委会内部有人偏向于暂时只侧重于非常规措施.”

欧洲央行提及经济稳定的初步迹象,而德国央行周一表示,许多人对全球经济成长的预估过於悲观,并称今年德国将迅速重回成长.

–译文审校 王洋/丁琦/程琳

周二公布的调查显示,欧元区2月消费者信心小升.周三公布的采购经理人指数虽暗示经济仍脆弱,然制造业指数较前一个月上升.

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Trends数据显示,去年底时在新闻文章中再度出现”绿芽”一词,而这词已消声匿迹近两年.

市场已感受到这些正面的趋势,FTSEurofirst
300指数.FTEU3过去三个月已大涨超过20%.

德国和欧元区二线国家之间的公债价差下滑.也让欧洲央行感到宽慰,不过仍值得警戒.

一位欧洲央行高层人士抨击市场的羊群心态.目前市场似乎已从恐慌中冷静下来.该名官员表示,危机最糟情况似乎已结束,但欧洲央行不应以此自满.

“从现在开始的三个月,在全球某些新事件可能让市场承受新的压力,”该名不愿具名的官员表示.

**按兵不动**

欧洲央行去年底两度降息,使利率回到金融危机早期的1.0%水准.随着德拉吉掌舵欧洲央行,央行一直避免暗示利率已经触底.

但在2月利率决策会议之後的新闻发布会上,德拉吉暗示并不打算在3月降息.

“我们没有对利率前景和当前的变动作出讨论,”他说.

相比之下,前欧洲央行总裁特里谢在10月出席的最後一次会议中表示,虽然欧洲央行保持利率不变,但已讨论了降息的利与弊,暗示欧洲央行准备在11月降息,该行确实也这麽做了.

芬兰央行总裁利卡宁称,现在没有讨论这个问题,强化了欧洲央行3月将按兵不动的讯息.

“如果欧洲央行管理委员会得出的结论是我们应该更进一步,那麽这麽做就不会有技术障碍,”利卡宁说,”但这个问题目前并不在议程之中.”

访问的分析师中,对欧洲央行2013年中期是否降息的预期几乎各占一半,而预计利率已经触底的一方有所壮大,因为出现了更多乐观经济数据.同样,货币市场的价格则反映出欧洲央行至少要到今年年底才会降息的预期.

欧洲央行在步入升息周期之前也要三思而行.许多分析师认为,央行去年两度升息的举动操之过急,不得不在当年稍晚逆转这些升幅.该行之前曾在2008年7月升息後,又因雷曼兄弟倒闭而在10月降息.

“我们的主要设想情景是,央行将长期按兵不动直到2014年初,随後可能升息,”丹麦丹斯克银行分析师Frank
Oland Hansen称.

Hansen指出,”他们已过早升息两次,2008年也曾这麽做,因而他们可能会从中吸取教训,更加谨慎行事.”并称,德拉吉的做法似乎比特里谢更为宽松,他更倾向於把利率维持在低位,直到完全确定有必要升息.

另一个让央行维持利率不变的因素在於,尽管整个欧元区可能避免陷入衰退,或只是温和衰退,但多个负债沉重的成员国正深陷泥泞.

意大利经济去年最後一季萎缩0.7%,萎缩幅度高於预期,这令该国陷入了料将延续至2012年大部分时间的低潮,加入比利时、葡萄牙和希腊的衰退行列.

但由於欧洲央行只能够对整个欧元区设定单一利率,其正在试图使用其他手段,特别是提供长期资金来帮助这些国家.

“这可能使其倾向於将利率维持在略低於潜在平均水准,”丹斯克银行的Hansen称,”目前的景气循环周期完全不同步,这是个大问题.”

–编译 戴素萍/王翔琼;审校 张荻/张明钧

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